周小川：M2是从银行的各类存款统计出来的。一个国家如果总储蓄率高，上海到喀什物流M2数量就会大。亚洲国家的M2与GDP之比就普遍较高，这与亚洲国家的储蓄率高有关。M2多也与间接融资比重大有关，由于间接融资表现为经由银行存款，这导致间接融资比重大的经济体M2与GDP之比通常比较高。我国总储蓄约是GDP的50%，其中家庭储蓄率超过30%，远远超过美欧等发达经济体，也比亚洲的平均水平高出一截。近十年来，我国直接融资发展得不错，但融资功能在此期间也出现过几次反复，平均增速低于间接融资，间接融资仍然是实体经济的主要融资渠道，这必然使得M2与GDP之比相对较高。

此外，不同国家M2口径所包含的内容不尽相同，有的差异还相当大，比较下来看，我国M2的口径相对较大。

IMF使用的另一种国际比较是用金融总资产与GDP的比率，金融总资产是银行总资产加上公开发行的债券总市值及股票总市值。根据IMF对2011年的计算得出世界平均水平为366%，其中美国、欧元区、英国、日本分别为424%、449%、784%和540%，平均水平为476%；亚洲四小龙平均水平为544%多；我国为303%，其中银行总资产占金融总资产的3/4，显著高于其他国家，主要原因来自直接融资尚发展不足。

日报：有人认为M2/GDP是衡量金融深化的主要指标，也有人认为是货币超发的表现。你怎么看？

周小川：就M2/GDP这一指标的含义而言，存在不同的解释，有人用它来衡量一国金融深化的程度，但似乎不太说明问题，不太好用。有的国家M2/GDP非常低，是由于金融体系连基本的存贷款业务都未能充分提供；有的国家M2/GDP偏低，上海到喀什物流可能反映间接融资较多地让位于直接融资。

http://www.lhshizuishan.com/yxlx/dsdfwe.htm
http://www.lhshizuishan.com/yxlx/hfghfgh.htm